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《投资者网》蔡俊

医药酷寒下，华东医药(000963.SZ，下称“公司”)的“买买买”仍在连接。

8月，公司公告从艺妙神州引进一款肿瘤药的营业化权柄，首付款为1.25亿元。不久前的7月底，公司深化拟5.28亿元全资收购恒霸药业。

流畅斥资引进药品、收购，是公司多年来接续插足的一个缩影。站在背后及荫藏的兴味，是实控东说念主胡凯军及巨大系正在布局大健康产业疆域。对胡凯军而言，他需要更多的上市公司积贮资产；对公司而言，一掷令嫒是快速切入赛说念的捷径。

巨大系要拿第四家上市公司

大鳄者，静静伏于水下，以瞒哄之手法积贮资产。2011年华东医药的年报中，初度出现当然东说念主鼓吹，名为胡凯军。彼时，早已成为本钱大鳄的他对巨大集团完成零散化，尘埃落定之际，逐渐浮出水面。

华东医药与巨大集团的过往，始于本钱的恶浊时期。两家企业本是国有控股，巨大集团在公司上市前持有股权。2003年前后，时任巨大集团高层的胡凯军以数次本钱运作，逐渐对集团兑现控股。自此，江湖多了一个本钱帮——巨大系。

时于当天，胡凯军手执三家上市公司，是巨大控股、巨大医药、华东医药的实控东说念主。逝世当今，三家企业共计市值近700亿元。其中，巨大医药为2005年收购而来。脚下，胡凯军和巨大系正铆足架势，野心再滚出几个本钱雪球。

本年1月，九源基因初度向港交所提交IPO央求，并于7月再次递交招股书。该企业主营慢性病赛说念，中枢在研居品有司好意思格鲁肽生物一样药，华东医药为其大鼓吹，持股21.06%。其实，九源基因更像是华东医药孵化而来，两边在业务、高管及股权结构等方面一家无二。九源基因研发的利拉鲁肽出售给公司子公司，公司前董事长李邦良是九源基因的进犯鼓吹。

本钱运作是一场马拉松，每一英里齐可能有枷锁羁绊。2019年，巨大系本有契机拿劣等四家上市公司。那时，华东医药文书拟以10.6亿元收购佐力药业18.6%股权，以此成为控股鼓吹。但1个月后，公司公告休止交游，原因是两边在业务狡计及居品整合方面仍有较大不细则性，短期内无法达成一致的惩处决策。

这场“意难平”的收购，几年后发生排山压卵的回转。2019年公司意向收购时，佐力药业的市值还不到50亿元，如今已涨至超100亿元。两边的羁绊致使膨胀至业务，出东说念主猜想在本年爆发。

不休寻找大单品

潮水易逝，单品永存。华东医药在感触自家居品方面，体现出“轴”的力求气魄。

本年1月，佐力药业的百令胶囊获批上市，与公司一款药品属于同名同方，即疏浚名字、疏浚配方。上世纪90年代，公司前董事长李邦良在厂房内翻看一批药品分娩文号时发现百令胶囊，之后主推该药。米内网统计，公司百令胶囊的销售额约40亿元，是名副其实的大单品。

从差点成一家东说念主到成竞争敌手，公司决定对簿公堂。佐力药业深化，百令胶囊获批前几日收到法院材料，公司告状其侵害发明专利权，并条目阵一火关连库存居品，共计抵偿1.11亿元。逝世当今，诉讼已完成第一次开庭。

岂论从永恒宗旨，还是短期效益，华东医药齐到了一个节点：不休寻找下一个大单品，既不错是自主研发，也不错是对外引进。

2021年，公司和控股子公司华东宁波对簿公堂。事件缘由是华东宁波的谋略严重贫穷，公司和子公司的小鼓吹就清盘出现不对。令东说念主唏嘘的是，华东宁波曾负责玻尿酸居品伊婉的销售业务。该居品由公司从韩国引进，2019年销售额约7亿元。

医好意思板块，是公司从药品营销转型大健康的要津，切入的样式有引进和收购。2018年，公司文书收购英国医好意思企业Sinclair，后者领有王牌居品青娥针。2021年，Sinclair的青娥针认真在国内开售，品牌名伊妍仕；2023年，伊妍仕销售额超10亿元。

逝世当今，公司群众化医好意思疆域中，收购和入股了好意思国、英国、瑞士、西班牙等企业，笼罩青娥针、好意思容仪、光电开辟等居品。公司的一掷令嫒还在其他板块张开，收购已成为夯实生涯力的战术之一。

“买买买”的逻辑

通达华东医药的收购纪录，触角逐渐从专科药品向更广袤的浪掷类延展。

7月，公司公告5.28亿元全资收购恒霸药业，地方领有上市20余年的独家居品伤科灵喷雾剂。2023年，公司通过增资、受让等样式持股重庆誉颜、南农动药，连接布局医好意思和宠物医药赛说念。

同期，公司入手肥沃加大居品引进。近几年，公司授权引进的有塞纳帕利、泽沃基奥仑赛打针液、保适宁、罗氟司特、依达拉奉片、IM19、HDP-101、HDP-103、Wynzora、ATGC-110等居品，涵盖肿瘤药、医好意思等界限。

华东医药“买买买”的逻辑，在2023年报的“致鼓吹信”中能窥见一二。早前，公司上风在仿制药和营业流通，鼎新药界限并无深耕。但通过外部引进、收购，公司逐渐搭出“自研+引进”的鼎新研发体系。

“买买买”的体现，落确凿公司买管线、买企业。从已有的运作和落幕看，公司倾向于在地方界限相对较小时入股投资，上风是功绩逐渐推高，风险是商誉也在增长。

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2023年，公司营业收入、包摄于上市公司鼓吹的净利润鉴别为406.24亿元、28.4亿元，各自同比增长7.71%、13.59%。同期，公司商誉25.99亿元，同比增长6.5%。

这种一掷令嫒的时势，巨大系也复制到了巨大医药。2023年以来，巨大医药收购好意思国BlackSwan Vascular、天津田边。巨大系接续多年的收购，令商场艳羡将来是否有拆分上市的可能，为胡凯军成绩更多的上市公司。

2023年，华东医药蚁集贝达药业、泰格医药的投资平台，共同诞生国舜健恒创投。三家上市公司均来自杭州，其中泰格医药在创投圈教训丰富，投资的海创药业、亚虹医药、嘉和生物、智云健康、北海康成均得手上市。当今该私募基金已投资黑玉星岩、中电药明等初创企业。

巨大系和胡凯军亚洲桃色网，或正闭塞在本钱商场的水面之下，资产故事还未终局。(念念维财经出品)■